（吉隆坡）數碼網絡（DIGI，6947；主板基建計劃組）2008財政年首季業績符合市場預測，在更多潛在創意產品推出、電話號碼可攜式服務（MNP）政策施行和將推出3G服務下，加上可望進行資本管理派發高股息，預料未來12個月內仍會有驚喜。

其中，分析員看好該公司今年可望派發總股息介於1令吉45仙至2令吉92仙之間，並可望在資本管理下，有能力回退高達4令吉65仙。

該公司截至2008年3月31日止首季，淨利增長18%至2億9014萬令吉，比較前期為2億4600萬2000令吉。如扣除因持有時光網（TIMECOM，5031；主板基建計劃組）3G頻譜執照50%股權，卻因延遲推行的罰款500萬令吉，實際核心淨利按年增長為19.4%。

該股今日（週三，30日）表現不俗，在逆市中一度攀爬20仙至24令吉40仙。閉市掛24令吉30仙，漲10仙。

強勁營業額推動首季表現

數碼網絡首季表現主要是受到強勁營業額推動，其中新產品如“1 Plan”與“1 Low Flat Rate”吸引許多新客戶，政府去年減低公司稅1%與推出海外轉賬服務也是業績成長主要功臣。

而首季訂戶增長14萬4000名訂戶，其中針對中小企業的“1 Plan”成後刺激後付市場按季增加10%至6萬9000名，至於原本表現強勁的預付市場則因天地通（Celcom）推出的虛擬行動網絡業務（MVNO）─Merchanttrade，攫取大批外國勞工市場，間接侵蝕數碼網絡的預付市場。

聯昌研究表示，以目前市場衡量，看好目前佔語音市場16.9%的後付市場為未來主要成長關鍵。不過，預計明財政年的每用戶平均收益（ARPU）與營運盈利賺幅將受侵蝕，主要是U Mobile與虛擬行動網絡業務推出的關係。

大馬研究也認為其每用戶平均收益會面臨下調壓力，因為目前本地電訊業滲透率達855，加上激烈競爭關係。不過，一旦今年8月推出電話號碼可攜式服務（MNP），預料該公司的銷售與市場將會提高。

目前該公司的每用戶平均收益每個月為58令吉，天地通為65令吉。

達證券看好在強勁內部成長下，加上解決挪威電訊股權與3G頻譜問題後的正面刺激，料未來12個月會有驚喜。

亞歐美研究也認為近8月時新產品與宣傳推動下，加上MNP推行及3G頻譜執照蓄勢待發，預計該公司訂戶市佔率會提高至28%。至於與時光網的3G頻譜合作，也可讓該公司增加產品價值鏈，推出新的寬頻或語音呼叫產品。

該公司透露全年資本開支介於8億5000萬令吉至11億令吉，以融資擴展、新產品推介與基建設立的開銷，並期望未來兩三年逐漸改善資產負債表，冀望成為區域的流動通訊業者。

有能力派息2.92令吉

聯昌研究指出，以該公司淨債務對營運盈利比為1.5倍來看，該公司有能力回退每股4令吉65仙或派發股息2令吉92仙。

大馬研究認為，在長年流動資金高達12至13億令吉下，加上健康資產負債表，提供其進行資本管理的空間，因此料今年每股股息會派發1令吉45仙。

達證券透露，在流動資金高達8億8400萬令吉下，派發高派息將不容質疑，同時也維持2008與2009財政年淨利預測，分別為11億7400萬令吉與13億4800萬令吉。

亞歐美研究表示，在單級免稅股息新政策下，料該公司甚至可能會把2008至2010年的派息率可能高達100%，或派發90%至100%的流動資金。

該公司將在5月30日派發終期股息4令吉75仙與單級免稅股息54.5仙。

分析員基於該公司強穩的盈利成長與評級較低廉下，建議投資者應從馬電訊國際（TMINT，6888；主板貿服組）轉至該公司，至於股價潛在催化劑包括進一步資本管理及淨利持續成長。

經紀簡評

證券行 評級 目標價

聯昌研究 跑贏大市 28令吉60仙
達證券 買進 24令吉20仙
大馬研究 買進 26令吉50仙
亞歐美研究 買進 25令吉20仙