（吉隆坡）國家能源（TENAGA，5347；主板貿服組）向砂能源（SARAWAK，2356；主板貿服組）購電，從2017年開始從東馬供應電力至半島，分析員一致看好此舉加強國能長期正面展望，並降低發電成本壓力。

分析員指出，這項協議進一步多元化國能的燃料多元化策略，同時，也開發砂州的豐富再生能源資源，特別是成本相對廉宜的水力發電計劃，最終落實東馬電力供應西馬的理想。

逐步改變砂州水力發電比重

儘管是一項向獨立發電商購電協議，然而砂能源計劃逐步改變砂州內水力發電比重，從現有9%提高至2020年的65%，這至少讓國能處在公平的天秤，惟購電價格和其他成本詳情，雙方將在2010年前達成。

根據協議，砂能源將從2017至2020年，為國能提供3000兆瓦電力，並在2021至2030年增值5000兆瓦電力。雙方也將合作落實半島和砂拉越長期輸電架構和銜接的可行性研究。

同時，砂州峇貢水壩計劃將從2010年開始供電，建議中的銜接半島海底電纜計劃，預料將於2013年落實。

無論如何，區域走跌影響馬股大盤，國能股價不受該最新發展無法推動，在賣壓下跌破7令吉水平，挫20仙，以全天最低6令吉90仙掛收。

短期盈利表現仍有變數

分析員說，該最新購電協議不會為國能，帶來即時的盈利效應，國能短期盈利表現仍有變數，投資者須有股價短期震盪的心理準備。

然而，國能對未來數年電力需求的未雨綢繆，顯示較過去作風有正面轉變，該購電協議提供未來10年的成本保障，加上獨立發電夥伴最遲，或於2010年簽署最新購電協議，讓國能在可預算供電成本的情況下，持續改善內部效率。

天然氣和煤炭目前佔國能發電燃料84%比重，國能向國家石油購買天然氣津貼暫不調整，但仍面對供應不足困擾。

煤炭成本高漲續為大患

大馬研究說，煤炭成本高漲持續是大患，最新作價為每噸130美元，國能的2008財年護盤合約即將屆滿，2009年仍面對煤炭成本上漲風險，估計合於或無法維持每噸102美元水平。

僑豐研究指出，水力發電初始成本較高，每兆瓦成本為300萬至400萬美元，煤炭發電每兆瓦介於100萬至200萬美元，但水力發電的長期營運成本更有競爭力

煤炭或天然氣發電站的使用期限，平均介於30至35年，建立一作水壩供發電雖然成本很高，但可使用最長達100年。較長的使用期限拉低了資本開銷額。

達證券說，儘管煤炭價格已從頂峰回落9%，但油價持續增長趨勢，不排除再度推動煤炭價格上漲。無論如何，所有利空已反映在國能股價，下跌空間已有限。

經紀簡評

大馬研究 維持持有 7令吉20仙
亞歐美研究 維持持有 8令吉
僑豐研究 維持買進 9令吉5仙
達證券 買進 9令吉