（吉隆坡）受股市低迷所累，土著聯昌（COMMERZ，1023；主板金融組）首季業績在強勁消費銀行業務的承托下仍遜預期，分析員因此下調財測。內外圍挑戰環境和通貨膨脹壓力下，分析員謹慎觀看該行前景展望。

該股股價沒有遭受低於預期的業績影響，全天揚升10仙，以10令吉掛收。

盈利預測下修

僑豐投資研究預計，2008財政年全年凈利預計按年滑落17.1%至22億9710萬令吉，低於市場26億5840萬令吉的期望；2009財政年料達29億5960萬令吉。

亞歐美研究則將2008至2010財政年盈利預測下修4%，相等於15%股本回酬。在外圍不穩定和挑戰國內環境下，認為管理層12%貸款成長目標有待檢討。

僑豐表示，區域和國內資金市場走緩，投資銀行凈收入按年滑落18.5%。土著聯昌首季淨利雖較去年第四季成長10.2%，首季淨利年常化後21億4000萬令吉低於市場和分析員預測。“管理層相信下半年消費銀行業務更強勁，我們擔心通貨膨脹壓力打擊消費和商業信心。”

貸款成長低於預測

首季淨利息收入低於僑豐預期7.5%，主要是貸款成長低於預測所致。貸款成長只有0.3%，低於該行和土著聯昌本身各5.3%和超過8%預測，同時間賺幅卻遭壓縮。

貸款損失和其他應收賬項遠低於預測，緩衝收入下滑的衝擊。不過，在資產素質持續改善下，該銀行呆賬從3.87%下滑至3.69%，貸款虧損回收則達71.9%。

每股9.91令吉回購2250萬股

該行的核心資產比率（CCR）和風險加權資本充足率（RWCR）各企在9.04和12.15%。管理層仍保持18%股本回酬目標。

另外，土著聯昌以每股9令吉91仙或總值2億2300萬回購2250萬股股票，仍較全年10億令吉一段差距。

亞歐美研究表示，土著聯昌計劃脫售的15億令吉呆賬將在6月杪尋得買主，同時提呈印尼力寶銀行和Bank Niaga合併的詳情。

下半年料交出更好業績

大馬研究對土著聯昌展望較樂觀，隨著市況轉佳，分析員相信該行下半年交出更好的業績。

大馬研究維持土著聯昌財測，2008財政年核心凈利料增長19%至26億2500萬令吉，2009財政年則成長19%至29億9700萬令吉。

投資銀行業務受疲弱大市影響，債券市場強勁需求提供支撐。土著聯昌持續脫售森那美（SIME，4197；主板貿服組）股票、萬能企業（MAGNUM，3735；主板貿服組）私有化等企業活動交易完成的費用，未來會帶來更多收入。

全年維持12%貸款成長目標

即使營運環境自3月大選後更挑戰，管理層樂觀看待全年前景，維持12%貸款成長目標。消費銀行成為主要推手，信貸需求強勁。

總結首季，國內消費銀行業務貢獻土著聯昌22%稅前盈利（2007年平均為15%）、投資銀行佔27%、財庫佔36%以及印尼Bank Niaga貢獻13%。