油氣業短期盈利風險未除

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(吉隆坡6日訊)原油價復甦不堪一擊,油商資本開銷持續緊縮,油氣服務及運輸業者短期盈利風險猶在,分析員維持油氣業“減碼”評級及下調油氣服務供應商評級。

達證券預計,2018年後,供應緊縮加劇,目前美國頁岩油生產及鑽井活動已放緩,根據Rystad,頁岩油生產每桶需40至68美元才可達到收支平衡。

“相信只要原油價維持在每桶50美元以下,頁岩油生產將持續減少,待銀彈耗完,美國頁岩油業生產商,尤其是中小型業者將結業及凍結投資。”

根據Gavin/Solmonese,至少67家北美油氣商已從2015年初宣佈破產。

美國能源信息署(EIA)指出,2016年全球庫存平均100萬桶,2017年料跌至20萬桶,同年第三季囤貨30萬桶料導致供需狀況大逆轉,庫存過多問題消散料為油價提供清晰指標。

鑑於美國頁岩油生產走低、需求穩健及存庫減少將在2017年杪達到供需平衡,達證券上調油價預測,2016年從每桶35-40美元增至45-50美元,2017年則從40-45增至50-55美元。

不過,該行認為,雖然油價改善,上游油氣服務供應商短期盈利風險猶在,主要是產油商還不願打開資本開銷閘門,直到可支撐油價走強的長期基本面出現為止。

根據Wood Mackenzie,大部份油氣公司批准新油氣計劃的盈虧平衡點(BEP)最低為每桶60美元。

“油價週期、資本開銷及盈利之間存有時差,相信油價還在初期復甦階段,不堪一擊,未能直接受益於油價復甦的服務供應商將持續面臨盈利走疲、合約匱乏及利潤壓縮問題。”

達證券表示,2016年初至3月的油價及盈利脫鉤狀況反映於油氣股回酬當中,看淡上游服務供應商及中遊運輸業者,看好可受惠於邊佳蘭煉油及石油化學綜合發展計劃(RAPID)的中下游業者,包括國油化學(PCHEM,5183,主板工業產品組)及EA科技(EATECH,5259,主板貿服組)。

有鑑於此,該行下調國際船務(MISC,3816,主板貿服組)評級至“賣出”及目標價7令吉91仙,因相信其盈利將受石油及液化天然氣船艦租率走疲拖累。

至於沙肯石油,該行上調2017財政年油價預測,從每桶40美元增至45美元,連帶也提振2017財政年財測10%,不過,考量訂單補充緩慢及鑽井業務越見疲弱,下調目標價至1令吉72仙,維持“買進”評級。

至於鵬達集團(PANTECH,5125,主板貿服組),因海內外需求放緩及原料漲價壓縮利潤,下調評級至“賣出”及目標價59仙。(星洲日報/財經‧報導:郭曉芳)