（吉隆坡）皇帽釀酒廠（CARLSBG,2836,主板消費品組）首半年業績與預期一致，但分析員預計，原料成本高漲、市佔率流失等潛在因素，獲利能力料持續受壓，預見未來之路將顛簸難行。

上半年業績增長57.42%

皇帽釀酒廠截至2008年6月30日止首半年，淨利較前期的2727萬6000令吉增長57.42%至4293萬9000令吉；營業額為4億8842萬3000令吉，比前期的4億4913萬4000令吉增加8.74%。

此外，隨著財政預算案將在本週五（8月29日）揭盅，市場對政府調整啤酒稅呼聲不一，據知大馬釀酒業聯合會也在早前向政府提呈維持稅務至2011年的計劃書。

分析員認為，政府欲推廣大馬為旅遊勝地，因此有很好的理由考慮上述計劃書建議。目前，大馬啤酒稅每公升為7令吉45仙，位局亞洲之冠，全球僅屈居挪威之後。

皇帽釀酒廠未來盈利主要風險來自於原料成本以及包裝費用高漲，但若政府上調啤酒稅，將促使私酒問題日趨增加，進一步衝擊公司盈利表現。

因此，聯昌研究估計，政府不會在財政預算案上調啤酒稅，畢竟任何調漲將衝擊市場的需求，令原已疲弱不堪的市場需求雪上加霜。

不過，亞歐美研究卻持相反態度，料政府將在財政預算案上調啤酒稅10%，但將為公司提供在不損及需求的情況下，轉嫁成本至消費者空間。

聯昌指出，雖然皇帽釀酒廠上半年業績高於預期，但預計隨著歐洲盃以及佳節季節的到來，廣告和促銷開銷將在下半年見頂，加上高原料價格將侵蝕盈利賺益，以及需求低迷和競爭激烈等因素困擾，預見其未來之路將顛簸難行。

配合歐洲杯等體育盛事，皇帽釀酒廠次季廣告與促銷開銷顯著增加，促使次季攤銷前盈利（EBITDA）按季下跌0.9%。

第三季營業額看高一線

皇帽釀酒廠現市佔率持續處於弱勢，加上新皇帽GOLD產品面市，品牌推廣工作料需進一步增強，將繼續為盈利施壓，但預見第三季營業額將出現上揚，主要是財政預算案前的囤貨活動增加所致。

達證券則認為，隨著皇帽釀酒廠重組計劃在去年完成後迅速調整步伐，相信此公司應可重新市佔率至約50%。

目前，皇帽釀酒廠忙於開拓頂級啤酒、品牌和擴充旗下產品組合，估計健力士英格（GUINESS,3255,主板消費品組）將繼續鞏固城池，防止皇帽釀酒廠成功侵吞市佔率，而Jazz則試圖融入市場，預見市場競爭將日趨緊張和激烈。

儘管啤酒業將迎來生氣勃勃的1年，但需注意的是，過度的競爭恐侵蝕賺益。此外，啤酒消費與可支配收入息息相關，由於汽油價格和通膨隱憂高漲，預計將拖累消費信心，令領域成長放緩。

亞歐美認為此公司下半年盈利表現將持續疲弱，但今年4月調高售價4至5%將足以抵銷下半年銷售些微走低影響。不過，2009和2010財政年盈利將繼續受制於市佔率流失和成本壓力。

儘管挑戰重重，但達證券行仍各別維持皇帽釀酒廠2008至2009年淨利為8470萬和9670萬令吉目標。