燃油價看漲.回酬率縮減‧航空業前景陰霾

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(吉隆坡)燃油價格看漲加重成本、經濟不景使市場需求與回酬率縮減,全方位航空公司盈利表現備受考驗;反觀廉價航空則在劣勢中吸引更多搭客,業務有望逆流而上。

聯昌研究將2009年原油價格預測調高15至20美元,每桶達60美元水平,2010年則為每桶75美元、2011年預測則為80美元。

廉航公司不受影響

該行調高原油價格預測,主要是全球經濟持續復甦、美元走貶、投機者購入原產品、石油生產國組織成員與非成員皆減少原油供應所致。

該行表示,航空業盈利模式的燃油價格預測也每桶調高5至10美元間,使2009年預測達70美元、2010年則為85美元、及2010年則調高至90美元。

“原油價走高,航空公司身受其害,反倒是廉航占最佳優勢,包括亞洲航空(AIRASIA,5099,主板貿服組),在沒有燃油護盤部位下,廉航需求及回酬率走高,將抵銷燃油價格上升衝擊。”

廉航機位需求有增無減,預料亞航會調高平均機票價格,以應付燃油價格增長利空,因已沒有固定的燃油附加費機制。

該行表示,全方位服務航空業務前景堪憂,包括馬航(MAS,3786,主板貿服組)、泰航及新航等,將受到疲弱機位需求及回酬的夾攻,及偏高燃油價對盈利帶來的壓力。

“燃油價劇烈波動,使航空公司難以‘正确´地進行護盤行動。去年當飛機燃油飆升至每桶200美元時,航空公司急於進行護盤,惟原油價格於2008年下半年崩跌後,導致蒙受慘重虧損。”

一些航空公司決定重組護盤部位,即通過付出溢價或買進其他工具,以降低短期的平均執行價格。不過,現在原油價格再次走高,導致一些重組計劃變成“不必要的成本”。

亞航盈利下調壓力最低

該行說,燃油護盤部位最多的航空公司,理應從原油價格回揚中受惠最多(馬航2009年的護盤部位約64%、新航為25%至30%;而泰航與亞航則沒有護盤),不過,若納入其他如盈利賺幅、燃油成本及其他非燃油敏感業務考量,亞航的盈利下調壓力最低,其次是新航,馬航則第3。

鑒於諸多負面因素打擊,該行保持“減碼”航空領域的評級,馬航保持“落後大市”、新航“短線賣出”、泰航“中和”,亞航則是“跑贏大市”。(星洲日報/財經)