原棕油價續走挺‧種植股仍具揚升空間

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(吉隆坡25日訊)原棕油價格自去年10月起已走挺37%,但種植股股價漲勢卻不相符,表現落後,達證券預計今年上半年的原棕油價格持續高企,上調2011至2013年原棕油價格23%至27%,並相信種植股仍有進一步的揚升空間。

鑒於原棕油價格走高,加上基本面看俏,達證券將2011至2013年原棕油價格上調至每公噸3千425令吉、3千275令吉及3千200令吉。

“由於產量仍頗低,我們相信上半年原棕油價格將趨高,儘管下半年的產量料正常化,不過我們認為仍可維持在每公噸3千令吉以上。”

原棕油價格“跑贏大市”

原棕油價格走勢已“跑贏大市”,目前以每公噸3千700至3千800令吉交易,比去年的2千751令吉平均價高出34%至38%。

達證券表示,大馬今年下半年的原棕油產量大幅增長是合理的現象,以過去兩次拉尼娜(LaNina)來襲的情況來看,原棕油產量都各增長27%及12%,因充裕的雨水激勵收成。

阿根廷在這一兩年的大豆油收成風險進一步擴大,加上今年南美洲的大豆油料減產530萬公噸,促使原棕油的產量扮演重要角色,以抵銷大豆油供應不足問題。

“屆時市場對油籽的需求將超越供應,難以迎合需求增長,而庫存使用比則從27.9%下降至25.7%。”

達證券上調種植公司2011及2012財政年2%至21%財測,並已考量種種因素,包括去年下半年產量疲弱及下游賺幅低企。同時,也上調種植公司目標價1%至22%,而最大的受惠者則是吉隆坡甲洞(KLK, 2445, 主板種植組),歸功於原棕油價格高企。

森那美(SIME, 4197, 主板貿服組)及吉隆坡甲洞對原棕油價格變化相當敏感,每100令吉變化將各影響每股盈利3.5%及4%。

莫實得和吉隆坡甲洞
及森那美料派高息

另外,達證券提到,上游種植是項“金牛”業務,以原棕油價格超過3千令吉,生產成本只低於1千500令吉計,將為種植公司捎來龐大現金流,並看好莫實得控股(BSTEAD, 2771, 主板種植組)、吉隆坡甲洞及森那美的派息額可超越之前的平均水平。

“以目前的股價計,上述公司的週息率將介於3.7至6.6%。”

IOI集團
買進
目標價:6.94令吉

原棕油價值鏈強穩、種植地成熟及在顯著涉及下游業務。其中,積極擴展新加坡及中國市場是重要的催化劑。

該公司也在巴生河流域及柔佛擁有首要地庫,並料“IOI度假城”將激勵週邊地區的價值。

吉隆坡甲洞
買進
目標價:27.06令吉

上游種植業務受看好,棕油鮮果串成長將跑贏國內其他大型種植公司,同時也是橡膠業者“最佳代表”,歸功於在大馬持有2萬6千公頃橡膠地庫。

透過收購及新產能的下游業務擴展計劃,將促使該公司成為綜合性種植營運公司,而旗下的零售臂膀瑰珀翠(Crabtree & Evelyn)則料將轉虧為盈。

森那美
買進
目標價:11.82令吉

為今年的首選股之一,相信2011年是業務的轉折點,預計新管理層將合理化非核心資產,及可能將產業或種植業務分拆上市。

莫實得
買進
目標價:8.20令吉

2011年的另一首選股,預計未來兩年可取得雙位數盈利成長,除了因原棕油價格走高,也受惠於重工業務訂單增加,並透過收購計劃而取得盈利增長。

同時,該公司從產業、貿易及銀行資產中受惠,且在吉隆坡市中心的兩塊地庫可在未來10年寫下160億至180億令吉發展總值。

(星洲日報/財經)