再保業務看俏‧MNRB保費成長預測調低

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(吉隆坡19日訊)雖然今年下半年經濟料放緩,惟MNRB控股(MNRB, 6459, 主板金融組)旗下主要子公司――大馬再保險的保費將持續成長,2012至2014年財政年仍有望落在約13%水平,比較整體普通保險業每年成長率介於7〜8%。

興業研究表示,全球經濟展望欠佳,將2012至2014財政年保費成長預測從15%調低至13%,其中原因為今年下半年經濟成長料放緩。

大馬再保70%
保費來自本地

大馬再保險約70至75%保費來自本地市場,其餘則通過再保險條約的海外市場,包括東盟、日本、中東及歐洲等。

該公司管理層預期,未來大馬再保險的索賠比率將走高,與普險業平均索賠率58至62%一致。

雖然該公司旗下的回教保險與安聯保險(Allianz)併購交易告吹,不過,預料還是有意與可加強其Takaful Ikhlas業務的潛在合併計劃。

該公司70%保費來自家庭回教保險,在沒有併購下的業務展望仍然看俏,因擁有約7千名代理,加上與安聯銀行(Alliance Bank)及大馬銀行(Ambank)合作的銀行保險活動,目前占公司營業額約14%及淨利約6%水平。

海外索賠
潛在虧損

MNRB海外業務因索賠的潛在虧損,料大部份受到再保條約及再貼現的限制,例如日本最近爆發大地震海嘯災難,大馬再保的索賠虧損頂限落在2千萬令吉,並且已經作出撥備,這使盈利前景更為平穩,因海外再保條約下的潛在虧損已經獲得“護盤”。

投資該公司的風險,包括保險成長比預期低、海外業務的索賠率走高以及以市價為准的投資等。

興業將MNRB控股2012至2014財政年的淨利預測調升0.3〜3%,主要保費成長降至13%,將大馬再保的索賠率假設降低至60%(之前為62%)。

最近保險業的併購交易中,普險公司的估值落在1.5倍至2.5倍的股價對淨有形資產比。惟該公司難有此高估值,因為股票流通量偏低,天災索賠將衝擊盈利成長,以及股息展望不明朗等。

興業維持MNRB合理價3令吉75仙,或等於2011年財政年的淨有形資產的0.8倍,仍然獲得“超越大市”評級。(星洲日報/財經)