（吉隆坡）數碼網絡（DIGI，6947；主板基建計劃組）上半年淨利符合預期，歸功後付用戶增長強勁，抵銷預付用戶增長放緩的窘境。然而，通膨升高效應開始顯現，單季營業額和預付用戶同時出現新低增長率，未來表現謹慎。

可攜帶號碼和3G‧推動業務持續成長

流動電訊市場競爭加劇，分析員認為，數碼網絡惟有從落實可攜帶流動電話號碼和推出3G服務持續取得成長，儘管兩項計劃將延後推介，但不動搖長期盈利展望。

部份分析員更看好延後3G推出以及削減全年資本開銷預算頂限，對2008年盈利成長起正面效應。

數碼網絡截至今年2008年6月30日止，上半年淨利按年揚升18.57%至5億8853萬2000令吉，前期為4億9632萬令吉；並建議57仙免稅股息。

股價大起

盈利表現符合預期加上慷慨派息，數碼網絡在大量買盤追逐下，今日（週三，23日）寫下一個月最大漲幅，一度漲40仙至28.00令吉，收市報23令吉80仙，漲20仙。

聯昌研究指出，通膨走高的成本效應開始顯現，單季營業額僅成長2%，為2006年第3季來最低，單季預付用戶淨增8萬4000，作自2002年首季來最慢。

預付用戶面對競爭升溫的高轉檯率，單季僅增加0.2%新用戶，惟後付用戶成長穩健，按季淨增10%至90萬人，超越首季的淨增6萬9000人，ARPU從首季87令吉增至91令吉。預付和後付用戶的此消彼長，拖累綜合ARPU減至55令吉，較天地通（Celcom）最新公佈的60令吉遜色。

無論如何，達證券認為數碼網絡的其餘財務指標，仍處在健康水平，現金仍達7億500萬令吉，可維持亮麗派息率。

同時，數碼網絡的全年資本開銷頂限，從早前11億降至9億5000萬令吉，或抬高全年淨利表現，聯昌估計淨利成長將從預期的中階個位數擴大至10%，但下調2009和2010年淨利預測，未來兩年淨用戶增長從96萬下調至72萬人。

達證券維持全年淨利增10%預測至11億7400萬令吉目標，2009年為13億4800萬令吉，益資利估計成長9.3%，因發股給時光網（TIMECOM，5031；主板基建計劃組）以使用3G頻譜，將沖淡全年每股盈利。

全年週息率料介於6%和6.8%‧減少股價下滑風險

數碼網絡的免稅股息57仙較前期的68.5仙遜色，大馬研究和亞歐美研究估計，全年週息率水平分別為6%和6.8%。

聯昌表示，介於7%至13%的豐厚週息率，將減少數碼網絡的股價下滑風險，估計完成重整資產負債表後，每股超額現金或介於3令吉12仙至4令吉56仙。

大馬研究估計，每股現金流將從2007年的1令吉，增至2010年的2令吉，足以維持2008和2009年介於70至88%的派息率，約等於每股1令吉45至1令吉55仙股息。

經紀簡評

評級 目標價

聯昌研究 維持超越大市 下調至27令吉50仙
亞歐美研究 維持買進 上調至26令吉20仙
益資利研究 下調至持有 下調至25令吉20仙
黃氏發展研究 買進 30令吉
大馬研究 維持買進 維持26令吉50仙
僑豐研究 維持買進 維持27令吉20仙
達證券 維持買進 28令吉10仙