（吉隆坡）國際油價回退至接近120美元水平，令之前飽受高油價衝擊的航空股伺機反彈，逐步收復受高油價“偷竊”的失地。不過，僑豐投資研究仍謹慎看待油價炒作活動，儘管國內航空股基本面不俗，基於對油價的敏感，因此保持謹慎的看法。

油價若繼續疲軟‧亞航受益比馬航高

目前，僑豐仍保守維持航空領域“中和”評級，不過一旦油價繼續疲軟，馬股的航空股當中，亞洲航空（AIRASIA，5099；主板貿服組）受益程度將比馬航（MAS，3786；主板貿服組）高，主要是前者油價成本佔整體營運比例偏高。

目前油價佔亞航總成本60%，馬航為47%及新航為39%，或佔營業額各為55.3%、45.9%與27.6%。

國際油價昨日下跌3.98美元或3.1%至每桶124.44美元，寫下自今年6月來最低紀錄，卻也讓航空股賺取上漲藉口。區域3大航空股在油價回落期間，股價都有顯著回揚。從7月14日的天價（147美元），油價迄今回挫13%，期間亞航股價回彈16%，馬航收復20%失地，新航也回收9%。

今日（週四，24日）馬股航空股漲勢繼續，亞航在龐大成交量湧進下，股價一度漲4.8%或5仙至1令吉9仙，閉市掛1令吉4仙，平盤；馬航表現不遑多讓，最終以全天最高3令吉78仙，漲22仙收市。

僑豐分析今年油價飆漲對各航空股衝擊，其中亞航股價蒸發最激烈，高達50.6%；馬航則為38.8%；比較區域股新航為19.9%。

這是因為油價是航空業最大成本，因此高油價導致投資者從航空股撤退情有可原。

不過本月起油價開始從高峰回落，在美國原油儲存量高於預期及油盟宣佈提高產油，加上中東政局穩定，颶風無衝擊墨西哥灣，以及全球經濟放緩可望降低石油需求量，導致7月14日至今油價跌幅達13%。僑豐技術分析，認為油價必須跌破每桶121美元，才能繼續下探，有跌破每桶100美元的可能性，屆時才能真正吸引投資者重新進場扯購航空股。不過目前仍對油價炒作活動謹慎，仍存在回彈至每桶130美元以上的可能性。

分析員預測，今年國際油價平均在每桶115美元，預料明年會回退至平均每桶100美元。如果把這個列入飛機油考量，今年飛機油平均價格為每桶145美元，明年則為120美元。

目前為止，飛機油平均價格為每桶138美元。

航空股題油價敏感股項，根據2009財政年淨利預測，飛機燃油每變化1美元，亞航淨利將會調整1500萬令吉或9.1%；馬航會調整5000萬令吉或6.8%，至於新航則會改變3000萬新元或1.7%。”

僑豐投資根據飛機油預測與領域基本面評估，維持馬航“買進”與目標價4令吉48仙；亞航則維持“中和”，目標價95仙。同時，也建議投資者可進行短期交易，主要是看好本益比對股價將不斷揚升。一旦馬航與亞航本益比可從11倍與14倍漲至12倍與16倍，料將進一步調整馬航目標價至4令吉88仙，亞航為1令吉8仙。

雖然目前投資者可能要等到油價跌破每桶120美元才能安心進場，不過到時風險降低，回酬也較不誘人。