（吉隆坡）客戶繳付電費的入賬時間差異、煤炭和購電成本高企拖累，分析員估計，國家能源（TENAGA,5347,主板貿服組）或交出遜色的全年業績。

國能將於10月16日宣佈，截至2008年8月31日止全年業績。聯昌研究估計，第四季淨利令人失望，料僅達到3億令吉，最糟可能低至1億或1億5000萬令吉左右。

不排除第四季虧損

分析員甚至不排除第四季可能蒙受虧損，主要是基於馬幣兌美元近期疲軟，國能最後一季或出現3億5000萬令吉的外匯虧損。

馬幣兌美元和日圓至今分別貶值4.7和1.5%，但國能首9個月賺取3億3000萬令吉外匯盈餘，或緩沖全年外匯虧損至2000萬令吉。

估計派10仙終期股息

分析員維持股息預測，估計派發每股10仙的終期股息，全年總股息增至20仙，仍低於2007財政年的36.3仙。

另一方面，電費收費率短期內調漲希望不大，煤炭價格挫跌對國能淨利正面，煤炭價格每上漲10美元，國能2009和2010年經歷將揚升17至18%

分析員指出，國能的煤炭發電站以低質煤炭為燃料，成本較優質煤炭折價20至25%，估計每公噸成本僅介於100至110美元。

國能目前至今年杪的煤炭採購平均價皆低於100美元，分析員認為，國能沒有為採購價護盤，將持續從煤炭價格疲軟受惠。

國內電費收費今年7月平均調漲24%，電力需求不減反增，截至2008年8月31日止財政年，電力需求按年成長6.1%，較預期的5.8和前期的5.5%令人驚喜。

工業和商業用戶需求提高，是電力需求增長的動力，其中鋼鐵和洋灰廠商提高產能，以及新的大興商場啟用。

分析員認為，僅7月至8月的兩月電費收入，不足反映7月電費調漲效應，因為國能用戶眾多，不同用戶的電費繳費入賬日期也有別。

高通膨和經濟成長放緩因素，促使聯昌研究看淡電力需求成長存在放緩風險，估計2009至2010年需求降至4和4.5%之間。

下調目標價

電費調漲和購電洽商重啟短期希望不大，加上煤炭價格每公噸高企逾100令吉、馬幣走低等利空籠罩，分析員也下調國能目標價至7令吉80仙。

國能現有股價對賬面值僅1.1倍，較歷史性的2.1倍低，亦比3年平均的1.6倍折價31%，是1998年亞洲金融風暴後最低。

另一方面，針對參股峇貢水力發電計劃，該行以入股40%、150億令吉代價和80：20債務對股權比重估算，國能須付出12億令吉。